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板块拾金丨最悲观时刻已过去,消费、成长赛道掘金有戏?

w88客服 2022-06-19 19:32:16 听w88客服

责编:王茜

上个交易周(6月13日-6月17日),沪深股市先抑后扬,上证指数周涨0.97%,深证成指涨2.46%,创业板指涨3.94%。板块方面,保险、矿物制品、家电、汽车等涨幅居前,电力、煤炭、钢铁、交通设施、石油等行业跌幅居前。资金流动方面,北上资金本周再度净买入逾174亿元,连续第3周加仓。其中,食品饮料行业本周获得北上资金净买入29.44亿元,成为加仓最多的行业;同时,银行、煤炭、电子元件、电网设备、光伏设备等行业也获得北向资金青睐。分析人士认为,市场风险偏好修复是北向资金近期持续净买入的主要原因。中长期来看,较高的中美实际利差、具有韧性的人民币汇率,叠加外资当前仍低配A股,外资持续流入仍是长期趋势。

展望后市,国泰君安证券表示,经济预期上修,上证指数运行区间上移,回调便是加仓良机。稳增长政策持续加码,叠加疫情负面冲击逐步消退,基本面预期最悲观时刻已然过去。展望下半年,投资者对经济的预期明显好转,风险评价下降,风险偏好触底回升,对上证指数向上修正一个运行区间。中银证券也指出,“今年下半年,A股市场有望走出U型底,反转向上的确定性较高,大概率不会出现杀跌风险。投资者可选取中周期景气度较高、短周期景气度回暖的行业个股进行配置,这或许是下半年投资致胜的关键。”

配置方面,光大证券表示,展望下半年,在上市公司整体盈利下行的背景下,预计价值股将跑赢成长股,消费板块将跑赢制造板块。预计消费赛道将在下半年有突出表现。在具体的细分行业上,综合考虑配置估值、近期景气度与基金配置比例的因素,下半年消费赛道有三条细分主线值得关注:一是景气度确定性高、基金持有底仓的白酒板块和医药板块;二是受益于促消费政策的汽车板块、家电板块;三是景气度有望修复的社服板块、商贸零售板块。同时,中银证券表示,一方面归因于经济需求弹性;另一方面基于主导产业的成长趋势。中游制造业集聚的高景气成长企业下半年的盈利优势有望保持在较高水平。经历上半年的估值挤压和盈利下调后,成长赛道下半年有望重新回到起跑线上,蓄势待发。

重点数据一览

热点复盘

【酿酒】

中证白酒指数本周震荡上涨,周五收盘创下了反弹以来的阶段新高。东兴证券提到,从基本面角度来看,认为疫情影响下食品饮料最悲观的时候过去了,随着全国防疫管控水平能够逐渐恢复到2019年的水平,食品饮料整体需求会进一步得到提振。

东兴证券认为,食品饮料最“黑暗”的时候已经过去,展望下半年,疫情变化仍然存在不确定性,建议两条配置主线:一是复苏主线,重点关注次高端白酒、调味品板块,一是业绩确定性较主线,建议关注高端白酒。

对于白酒行业,东亚前海证券指出,6月份以来,上海、北京等地堂食消费场景不断恢复,全国物流也开始加速好转。国常会近日推出刺激餐饮、零售等消费相关政策。此外,在端午小旺季、“618”电商促销、以及即将到来的暑期宴请潮等背景下,白酒下游需求有望快速恢复至2021 年同期水平。在行业需求转好的前提下,业内二、三线酒企基本面或将得到修复,叠加前期低基数的影响,业绩环比有望实现较快增长。同时,主要的高端和次高端酒企对全年业绩目标展现出较强信心。

此外,该机构还表示,长周期看,啤酒板块将延续销量零增长左右,营收个位数增长,以及盈利双位数增长的趋势。边际上,受疫情的影响,啤酒产销量在3、4 月下滑幅度较大,但若在啤酒消费最重要的6~8 月份疫情不出现大幅度反弹,2022 年啤酒消费量的损失仍将有限。原材料方面,尽管大麦价格仍在上行趋势中,但玻璃、铝锭和瓦楞纸的价格均出现扭转的趋势,同比上涨幅度也收窄明显,同时考虑啤酒企业的采购周期,原材料成本同比压力最大的时刻或已过去。竞争格局优化的背景下,仍看好啤酒行业的盈利改善空间和业绩弹性。

【锂电池】

4月27日至6月17日34个交易日,Wind锂电池指数反弹上涨50.34%,同期沪深300指数涨幅仅13.87%。本周五锂电板块更是领涨A股。Wind显示,锂电负极、锂电正极、锂电电解液、动力电池、盐湖提锂等概念板块统统高居涨幅前列。中金公司认为,随着上海疫情5月逐步控制,供需来自疫情的影响边际减弱,全球新能源车进入复苏通道,推荐产业链各环节龙头。

东方证券提到,预计2022-2023年锂价呈梯形走势,2022年全年或仍维持高位,2023年上半年或迎来向下拐点。而当前锂资源公司股价已提前反映锂价快速反转的悲观预期,后续随着供需吃紧的持续兑现,锂资源企业或迎来估值修复机会。

信达证券认为,在“双碳”目标大背景下,重视新能源和新材料的历史性投资机遇,重点关注强需求弱供给格局的新能源金属和受益于产业升级和国产替代的金属新材料。长期低资本开支导致的金属资源端供给强约束,将支撑未来几年有色金属价格高位运行,金属资源企业迎来价值重估的投资机会;金属新材料企业受益电动智能化加速发展,目前迎来超跌后的布局窗口。

【汽车】

本周五汽车等消费股悄然走强,在汽车整车板块之中,中通客车涨停,多股涨幅靠前。

信达证券表示,在复工复产+政策周期刺激下,汽车行业需求有望于疫情后回补,行业拐点向上时刻已经来临,6月起有望逐步迈入供需两旺阶段,下半年汽车产销增速有望持续上行,叠加原材料价格或逐步企稳回落,汽车板块利润率、ROE 有望反转向上。

华泰证券指出,在疫情影响下,国内各厂商新车型发布将于2H22 迎来投放高峰期,国内自主品牌在燃油车和新能源车上同步发力,升级换代车款及全新车型投放紧密,新势力品牌的新车型均将实现性能和功能升级。该机构认为,新车型投放加速,配合本轮购置税减免及地方刺激政策,将有效地提振2H22 的乘用车销量,重点推荐正处强产品周期的国内自主品牌龙头。

申港证券表示,汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会,新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此建议关注:在新能源领域具备先发优势的自主车企;业绩稳定的低估值零部件龙头;电动化和智能化的优质赛道核心标的;国产替代概念受益股;强势整车企业对核心零部件的拉动效应。

【光伏】

本周光伏板块仍表现较为活跃。光伏概念自5月触底反攻,近2个月时间上涨超20%。

华西证券提到,光伏项目具备较强的“投资品”属性,项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。随着硅料新增产能的持续投放,今年行业受上游约束的因素有望得到释放,该机构认为,产业链供应能力的增强将提高装机规模上限。当前产业链价格维持高位,上下游环节正处于博弈阶段,随着时间进入到三季度,各环节让利结果将逐步明晰,行业需求预计逐季增长。

平安证券表示,结合硅料供给能力情况,预计2022年国内光伏新增装机有望达到80GW及以上,全球光伏新增装机有望达到230-240GW;预计2023年全球光伏新增装机有望实现20%及以上的增速。产业链方面,新型电池加快渗透,组件集中度持续提升,微逆和储能逆变器有望成为成长速度较快的细分赛道,细线化趋势助推金刚线“通胀”,看好这些景气环节的超额收益。

国泰君安证券表示,光伏行业核心是降本增效。下半年随着硅料产能释放,硅料价格会有所回落,装机量有望快速提升。2022年会是各个技术路径并行一年,长期看好HJT技术路径,因为HJT降本路径更加清晰(薄片化+低银浆)。

【家电】

本周家电板块走强,多股涨超5%。消息面上,工信部等五部门发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》,鼓励有条件的地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新行动。

中信证券认为,即将进入二季度业绩的布局行情,强确定性的成长股以及边际改善的价值股或将受益:1)以小家电、投影为代表成长股在618 大促热度散去后或将由普涨行情转变为分化行情,确定性强的高增长个股有望延续强劲表现;2)随着疫情管控推进、原材料边际企稳以及地产政策端积极调控,前期压制白电与传统厨电的负面因素均呈现边际改善态势,白电与厨电龙头有望迎来估值修复和价值回归,补涨可期。

光大证券也指出,家电板块的盈利回升+估值偏低,较好的配置时点逐渐临近。(1)盈利回升:稳增长政策持续发力,家电需求侧逐步起稳;成本方面,预计叠加基数上升,22 年上游成本压力边际递减,利润改善。(2)估值偏低:核心家电股整体PE 相对大盘的估值略低于历史均值。建议关注三条主线:(1)受益于基本面复苏的传统龙头;(2)受益于国内经济复苏,以及汇率海运等外部因素缓解的小家电;(3)景气度高位的新兴家电。

天风证券认为,近期市场的交易将围绕中报业绩确定性:从业绩增长背后的驱动力来看,内生增长(收入增长驱动,量增或结构升级)表现较好的品种主要为清洁电器和个人护理家电;而盈利能力修复主导的品种主要为厨小电(去年成本高位+需求弱双重影响下低基数),大家电则较为稳定(部分需求可能递延至3Q)。

【教育】

本周教育股崛起,仅6月16日,申万教育指数单日大涨近6%,教育指数大涨9.22%。其中,火了一周的“东方甄选”,其运营主题新东方在线一个月之内股价上涨超10倍。在此背景下,A股教育股迎来一波涨势。

中信证券指出,近期教育各板块迎来反弹,市场对板块悲观政策预期有所缓和,重心逐步回归公司基本面和资产价值。展望后续行情,建议围绕三大板块布局:1)业绩确定性高,低估值、高股息的港股高教板块;2)边际复苏的职业培训板块;3)转型渐有起色,现金价值凸显的教培转型公司。多数公司市值均低于其现金价值,考虑到未来各公司新业务有望逐步走向正轨,并创造正向经营性现金流,目前普遍存在低估,该机构认为教培公司估值有望修复回净资产价值以上。

中金公司认为,优质的高等教育公司依托于产教结合优势具有招生吸引力,且前瞻性的校园建设能够承接更多多元化生源。长期来看估值具有修复空间,中短期来看由于各高校营利性和非营利性分类管理尚未完全落实,或仍带来一定的波动。国信证券也分析认为,高教职教受到政策支持,K12教培行业是否有政策微调需要跟踪。整体来看,新东方在线打开了教育公司转型新思路,但是否有普适性还不好说。

后市配置

中金策略:下半年可能并非单边行情

中金策略指出,考虑到流动性放松仍可能加码、整体市场修复空间尚不算显著、市场情绪转好可能有一定惯性,短线A股市场或仍有望在波动中继续修复。但要注意内外部不确定性因素影响下,中国下半年市场可能并非单边行情,潜在的挑战包括国内经济修复的节奏慢于预期,以及海外若通胀粘性持续较强可能会转而对中国外需以及资产估值带来压制等等。近期关注商品市场在美联储继续加息的背景下,波动已经在加大,要关注主要商品到目前为止的强势是否会受到持续货币紧缩对需求侧的影响。

中信证券:制造业上市公司将迎来全年维度的修复行情

中信证券研报表示,虽然疫情本身更多是“区域性”,但其导致的市场调整几乎是“无差别”下跌,股价调整更多反映情绪(流动性层面)问题。产业链维度看,制造板块中新能源和部分生产与防疫相关性低的产业(3C相关TMT设备等)几乎不受影响。近期高频且大力度的抗疫纾困政策将会使相关产业链受益。船舶、金属成形机床等产品虽是疫情地区主要产品,但因生产特殊性并未受到影响,有些设备反而逆势增长,具有较高景气度。稳增长政策率先托底地产、基建类产业链,工程机械和家电同属相关产业链上的制造行业,目前工程机械加速周期筑底,家电受影响有限。光伏、风电和电气设备板块市场表现4月底以来触底反弹,投资者信心逐步修复,制造业上市公司将迎来全年维度的修复行情。

广发策略:关注“复苏交易”中国资产的3条主线

广发策略表示,A股“此消彼长”的“独立行情”源于“美联储坚决紧,国内信用底已过”,决策层致力于恢复经济活力,改善民营经济信用环境增强市场信心。建议关注“复苏交易”中国资产的3条主线:(1)疫后修复:汽车(含新能车)/半导体设备/光伏组件等。(2)再加杠杆:限制性政策转向宽松(互联网传媒/创新药/地产),民企信用环境改善(锂/电池化学品);(3)通胀受益:上游资源/材料(煤炭/钾肥)和养殖业。

国君策略:投资风格从业绩确定性转向业绩高增长

国君策略表示,在经济增长见底、经济预期上修,但实体经济恢复仍较慢的过程之中,受益于政策支持、需求边际改善,尤其是增量经济带来的需求改善弹性更大的成长板块将具有更好的盈利与股价弹性。加之股票市场流动性扩张,建议下一阶段更强调结构,积极布局业绩高增长的股票。

信达证券:未来3个月有3个配置方向

川财证券认为,国内方面,随着近期市场回暖,部分板块回归合理估值,短期需警惕海外超预期收紧对国内市场的风险传递,中长期来看,在货币政策和财政政策的协调配合下,国内企业利润有望进一步修复上涨,建议关注国家战略支持的方向,如新老基建、农业等方向。未来3个月配置方向,信达证券给出建议:软成长(长期成长性+利润风险出清+低估值) >消费(估值中等+产业链竞争格局尚好+稳增长效果观察期) >硬科技(风险偏好回归+估值修复) > 金融(稳增长预期催化减弱+熊市后期券商强)>周期(海外经济走弱+供给政策微调)。

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